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　　博敏电子603936）成立于2005年✿✿◈，通过内生外延的方式晚上在车上吃我的葡萄✿✿◈，形成PCB及解决方案两大事业群✿✿◈。公司PCB事业群主要从事高精密印制电路板的研发✿✿◈、生产和销售✿✿◈，主要产品为高密度互联HDI板✿✿◈、高频高速板✿✿◈、多层板✿✿◈、刚挠结合板和其他特殊规格板✿✿◈，产品广泛应用于服务器✿✿◈、天线✿✿◈、光模块✿✿◈、ICT/通信✿✿◈、移动终端✿✿◈、IOT模块✿✿◈、BMS及电机控制模块✿✿◈、MiniLED显示屏等领域✿✿◈。在不断扩大PCB业务规模的同时✿✿◈，公司致力于实现产业链延伸✿✿◈，打造君天恒迅✿✿◈、博思敏✿✿◈、裕立诚✿✿◈、艺感及微芯5大事业部✿✿◈，通过从供应链到解决方案的一站式闭环服务✿✿◈，实现业务向军工✿✿◈、新能源✿✿◈、功率半导体等新领域的延伸✿✿◈。

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　　PCB行业在经历了两次产业重心转移后✿✿◈，中国大陆已成为世界PCB产业的中心✿✿◈，市场份额超过50%✿✿◈，且产值保持较快增速✿✿◈。根据Prismark数据✿✿◈，中国大陆产值全年占比已从2000年8.1%上升到2021年的 54.2%✿✿◈，2000-2021 年产值CAGR达13.0%✿✿◈。公司深耕PCB行业28年必发在线登录✿✿◈，目前已形成以HDI板为核心的多元化产品结构✿✿◈，产品覆盖面广必发在线登录✿✿◈，能满足多领域下游优质客户的需求✿✿◈。目前公司与核心客户三星电子必发在线登录✿✿◈、Jabil✿✿◈、歌尔股份002241）✿✿◈、比亚迪002594）等不断深化合作✿✿◈，进一步拓宽合作领域✿✿◈、拓展合作产品类别✿✿◈；HDI产品和高阶R&F产品进入苹果✿✿◈、华为电声供应链✿✿◈。在汽车电子方面✿✿◈，公司顺利开拓国内新能源汽车龙头企业的同时成功导入了欧美✿✿◈、韩国等汽车行业的第一梯队客户✿✿◈。同时✿✿◈，为丰富高端产品线✿✿◈，满足下游对封装基板✿✿◈、HDI板等技术难度较大的产品的需求升级✿✿◈，公司发布2022年非公开发行预案✿✿◈，拟募集15亿元用于新一代电子信息产业投资扩建项目及补充流动资金✿✿◈，项目完全达产后新增印制电路板年产能172万平方米✿✿◈，产品主要应用于5G通信✿✿◈、服务器✿✿◈、MiniLED✿✿◈、工控✿✿◈、新能源汽车✿✿◈、消费电子✿✿◈、存储器等相关领域✿✿◈。我们认为在下游5G通信✿✿◈、服务器✿✿◈、MiniLED等应用领域不断发展的背景下✿✿◈，印制电路板市场需求将稳定增长✿✿◈，公司紧抓市场机遇✿✿◈，产能扩张加速公司PCB市场业务布局必发在线登录✿✿◈，实现长期成长✿✿◈。

　　盈利预测✿✿◈：基于审慎性原则✿✿◈，暂不考虑增发对业绩及股本的影响✿✿◈，预测公司2022-2024年收入分别为 41.54✿✿◈、52.29✿✿◈、64.77 亿元✿✿◈，EPS分别为0.55✿✿◈、0.67✿✿◈、0.85元✿✿◈，当前股价对应 PE 分别为 24.0✿✿◈、19.8✿✿◈、15.6倍晚上在车上吃我的葡萄✿✿◈，首次覆盖晚上在车上吃我的葡萄✿✿◈，给予“推荐”投资评级✿✿◈。

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